Sin lugar a dudas, a todos los inversores les gustaría ganar al mercado, al igual que a todo el mundo le gustaría tener un patrimonio, apariencia o inteligencia por encima de la media. Por desgracia, aunque algunos de nosotros en FWU tenemos estas cualidades, en general esto no es posible por su propia naturaleza. Sin embargo, aunque los gestores activos como grupo tengan muchos problemas para superar su índice de referencia, esto no quiere decir que sea imposible. ¡La buena noticia en todo esto es que se pueden utilizar determinadas estrategias de inversión para salir victoriosos!

El primer punto a destacar es que, incluso para tener una oportunidad de ganar al mercado, un inversor debe ser verdaderamente activo, y eso es algo que no se puede decir de la mayoría de los gestores activos. De hecho, según algunos estudios recientes, de todos los fondos de inversión en Estados Unidos, solo el 20 % son realmente «activos» en comparación con el índice de referencia. En otras palabras, la mayoría de los gestores «activos» son defensores de ese índice y, por lo tanto, no pueden clasificarse como activos.

Si un gestor activo realmente lo es, ¿cuáles son las estrategias para superar al mercado? Pueden explotarse algunos puntos débiles del mercado, como en las empresas más pequeñas y los mercados emergentes, pero lo que los gestores cuantitativos suelen elegir (incluido nosotros) es el «impulso».Lo que queremos decir con impulso es que la rentabilidad pasada de un valor puede servir para predecir la rentabilidad futura. Por ejemplo, a muy corto plazo, los valores muestran un patrón de reversión medio. Esto significa que los valores con buenos resultados en el último mes tienden a volver a la media en el mes siguiente, es decir, «retroceden». Sin embargo, a más largo plazo, sucede algo interesante: vemos que los valores que han obtenido buenos resultados en los últimos 12 meses siguen obteniéndolos durante el año siguiente. En otras palabras, hay un «efecto de continuación» en el trabajo, que es una ineficiencia del mercado que puede explotarse.

¿Qué explica este efecto? Se ha debatido mucho, pero en nuestra opinión, hay tres factores fundamentales. En primer lugar, como la mayor parte del dinero que se gestiona en todo el mundo está en manos de inversores institucionales muy grandes, estos inversores tardan un tiempo en crear posiciones; son como grandes camiones cisterna girando, un proceso que lleva un tiempo y no es inmediato. En segundo lugar, y como puede verse por la reacción del mercado a los informes de ganancias, la información no es perfecta. Por ejemplo, si los datos de una empresa son espectaculares, por supuesto eso atrae a muchos inversores al principio, pero a medida que otros se van enterando, se atrae más dinero y los valores pueden seguir subiendo. Queda claro, y es importante hacer hincapié en esto, ya que está relacionado con lo que hemos dicho anteriormente, hay una clara predisposición en el trabajo: los inversores muestran una mentalidad de rebaño y de «multitud» en las negociaciones, lo que respalda todavía más el fenómeno del impulso.

En resumen, sí, es verdad que no todos los gestores activos pueden ganar al mercado, pero aquellos que asumen riesgos activos y explotan con habilidad el fenómeno del impulso tienen una oportunidad muy buena de hacerlo.